近日，保監會解除中融人壽監管措施，成為引發保險業內和資本市場關註的話題。中融人壽此前因償付能力不足受到監管，被暫停增量股票投資，而其在二級市場上的舉牌行為也引發市場側目。分析人士認為，中融人壽償付能力不足的背後，是其在負債端高度依賴快速聚攏保費的理財型產品，在資產端采取“資產驅動負債”的激進投資手法。在償二代多維管理模式下，資本占用體現了不同風險維度的綜合作用，強化了償付能力對保險資金配置的影響和約束作用。未來，分險種管理和資產負債匹配管理將成為保險資產配置的重要目標，且資產配置將更重實質，重視風險分散。 新光產險 　　中融人壽“鎖倉”近壹年 　　近日，保監會發布消息稱，鑒於中融人壽於2016年11月完成增資40億元，增資後核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率為134.49%，償付能力重新達標。依據有關監管規定，保監會決定解除此前有關監管函對中融人壽采取的監管措施，並要求中融人壽積極調整業務結構，合理確定業務規模，加強償付能力動態管理，做好預測分析和資本規劃，健全資本補充機制，確保償付能力持續充足。 新光產物保險 　　這意味著，在將近壹年之後，中融人壽終於可以再度考慮下壹步調整股票投資的資金量。2016年2月末，保監會發布對中融人壽采取監管措施的監管函。監管函提出，鑒於中融人壽2015年三季度末和四季度末償付能力充足率分別為-115.95%和74.62%，償付能力溢額-23.49億元和-2.82億元，屬於償付能力不足類公司。根據有關規定，保監會責令中融人壽即日起不得增加股票投資，並采取有效應對和控制措施，切實防範投資風險。中融人壽在償付能力符合監管規定後，需向保監會請示，經同意後方可開展新增股票投資業務。 　　上市公司2016年三季報顯示，中融人壽通過多個賬戶占有39家次上市公司的前十大流通股股東席位，其中21家次的投資資金來源於萬能險產品賬戶。有分析認為，中融人壽償付能力不足的背後，是其在負債端高度依賴快速聚攏保費的理財型產品，在資產端采取“資產驅動負債”的激進投資手法。由於通過銷售理財型產品獲取的保費收入，在監管層的統計口徑中只是被列入“保護投資款新增交費”，從而會降低其償付能力充足率的計算水平；而激進投資策略，則使得公司在尚不能改用權益法記賬時、面臨更多的準備金計提。 　　2015年12月，中融人壽在不到壹周的時間裏，接連舉牌真視通(002771,股吧)、鵬輝能源(300438,股吧)、天孚通信(300394,股吧)3家上市公司。總體來看，其所持個股的股價波動能夠明顯影響中融人壽的損益表表現，並影響其償付能力充足率水平。 　　險資配置需更重實質 　　中國證券報記者獲悉，保監會關於2016年償二代償付能力風險管理能力評估結果的通報目前已陸續下發。通報顯示，2016年共72家壽險公司納入償二代償付能力風險管理能力評估範圍，平均得分為76.35分。而產險公司2016年平均得分為70.72分，再保險公司平均得分最高，為81.91分。其中，列入壽險第壹梯隊的17家壽險公司得分全線在80分之上，24家壽險第二梯隊公司得分全部位於80分以下，其中中融人壽僅得分46分墊底。 　　中融人壽的償付能力充足率引發了多方關註。公開信息顯示，2016年二季度償付能力數據和風險綜合評級結果顯示，有3家小型保險公司不達標。從風險綜合評級看，按照償二代監管標準，風險較高的3家公司分別是國泰財險、新光海航人壽和中融人壽。對於保險公司償付能力不達標的問題，保監會方面人士指出，相關險企可能會通過增資、調整業務結構、產品結構和分保業務以及發行股東債券、次級債等方式解決償付能力問題。 　　償二代償付能力風險管理能力評估建立了保險公司風險管理能力與資本要求相掛鉤的激勵約束機制。如果償付能力風險評估得分高於80分，保險公司就可以享受到最高10%的最低資本減幅，而風險管理能力得分低、風險大的保險公司，其最低資本要求的增幅最高可達40%。 　　業內人士表示，在償二代多維管理模式下，資本占用體現了不同風險維度的綜合作用，強化了償付能力對保險資金配置的影響和約束作用。未來，分險種管理和資產負債匹配管理將成為保險資產配置的重要目標，且資產配置將更重實質，重視風險分散。此外，期限結構、信用結構和會計分類結構也將共同影響組合風險收益效率。